La demanda empresarial presiona el mercado de divisas en Cuba, según el OMFi

El mercado informal de divisas en Cuba tiene un comprador nuevo. A la demanda de dólares para importar bienes finales de consumo se añade ahora un componente empresarial, destinado a adquirir combustibles, paneles solares y otros insumos y equipos. Una parte de esa demanda podría estar financiándose con pesos que permanecían inmovilizados en cuentas corrientes del sector empresarial.

Esa es la hipótesis que plantea el Observatorio de Monedas y Finanzas (OMFi) de elTOQUE en su boletín «Señales del mercado cambiario cubano» de noviembre, elaborado con datos hasta el 31 de octubre de 2026. El cambio, advierte el OMFi, podría estar contribuyendo a explicar la aceleración de la depreciación del peso desde la segunda quincena de septiembre.

El dólar cerró octubre en 880 CUP, frente a los 750 CUP de finales de septiembre: un aumento del 17.33 %. Por segundo mes consecutivo, la cotización terminó por encima del escenario central y del límite superior del rango que preveían los modelos del OMFi.

Una economía a dos velocidades

Según el análisis del OMFi, la economía cubana comienza a operar a dos velocidades. El sector empresarial estatal continúa deteriorándose y el Estado no cuenta con los recursos necesarios para sostener la inversión pública ni frenar el acelerado deterioro de los servicios sociales, con un elevado costo para la población. En paralelo, varias actividades privadas, favorecidas por las reformas implementadas este año, empiezan a mostrar un extraordinario dinamismo.

Las aperturas de 2026 permiten a las empresas privadas superar los 100 trabajadores, participar como socias en más de una empresa, ampliar establecimientos y diversificar actividades. Eso favorece negocios de mayor escala.

Pero la expansión privada no alcanza para reponer la capacidad productiva del país. Su actividad sigue muy concentrada en el comercio y enfrenta las limitaciones de las sanciones estadounidenses y del desplome del turismo, una de las principales fuentes de divisas del país.

En octubre se anunciaron nuevas vías de articulación entre empresas privadas y estatales, como las convocatorias de arrendamiento y licitación de establecimientos, que permiten a gestores privados aportar recursos y asumir actividades comerciales sobre activos estatales. La creciente participación privada como proveedora de combustible muestra, además, que esas relaciones se extienden al abastecimiento empresarial.

Para el OMFi, esos vínculos facilitarían que parte de los saldos en pesos del sector empresarial se traslade al mercado informal. Se trataría de recursos acumulados durante años, alimentados por los elevados déficits fiscales, los subsidios a las empresas estatales y la monetización de esos desequilibrios. Al llegar al mercado, añaden poder de compra y presión sobre una oferta de divisas ya limitada.

No obstante, advierte el observatorio, se trata de un factor nuevo que todavía no puede cuantificarse por completo con las estadísticas disponibles.

Más compradores que vendedores

La demanda de dólares se mantuvo elevada durante octubre. El promedio diario en los espacios virtuales que monitorea el OMFi fue de unos 61 000 USD, un 15 % menos que los 71 700 USD de la segunda mitad de septiembre, pero todavía un 27 % por encima de los valores de agosto.

La oferta, en cambio, no responde al precio. Pese a la alta cotización, los anuncios de venta de divisas no aumentaron: tras un repunte a comienzos de mes, el promedio diario de los montos ofrecidos cayó en torno al 25 % entre la primera y la segunda quincena de octubre. El resultado es un mercado dominado por un exceso de demanda, que explica la continua depreciación del peso.

El euro cerró octubre en 960 CUP, frente a 860 CUP en septiembre, con un alza del 11.63 %.

La mayor revalorización del mes fue la de la MLC: cerró octubre en 750 CUP, frente a 500 CUP a finales de septiembre, un incremento del 50 %. Su cotización se acercó a la del dólar. Según el OMFi, eso sugiere que la MLC ha ganado interés y valor de uso en determinadas operaciones del sector privado vinculadas al comercio exterior y a las relaciones con empresas estatales.

Ese aumento de la demanda, sin embargo, no se aprecia claramente en los anuncios. Los mensajes de compra y venta de MLC siguen en niveles muy bajos tras una caída acentuada desde finales de 2025: en octubre, el volumen total de anuncios en los espacios virtuales monitoreados fue más del 90 % inferior al del año anterior.

La depreciación del peso encarece las importaciones y la reposición de inventarios, lo que añade presión a los precios. Incluso las cifras oficiales, que según el OMFi subestiman la inflación, lo reflejan: en septiembre, la variación interanual del índice general subió al 28.44 % y la de alimentos y bebidas no alcohólicas, al 42.66 %.

Las estimaciones preliminares del IPC de Alimentos de elTOQUE, todavía en fase beta, apuntan a un encarecimiento más intenso de los productos monitoreados. El índice muestra un cambio de ritmo desde agosto, con un salto pronunciado ese mes y aumentos cercanos al 10 % mensual en septiembre y octubre. El incremento acumulado desde diciembre de 2025 se aproxima al 90 %. Los resultados definitivos se publicarán próximamente.

Noviembre: el dólar, hacia los 950 CUP

Los modelos del OMFi sitúan el dólar entre 930 y 974 CUP al cierre de noviembre, con un escenario central de 950 CUP, lo que supone un aumento cercano al 8 % respecto al cierre de octubre. Para el euro, el valor central es de 1 036 CUP, con un rango entre 1 026 y 1 075 CUP. Para la MLC, el escenario central es de 775 CUP, en un rango de 750 a 819 CUP. Las tres proyecciones apuntan a que el peso seguirá depreciándose.

Las nuevas estimaciones incorporan los dos meses consecutivos de subestimación para desplazar las proyecciones hacia cotizaciones más altas. Aun así, el OMFi advierte que la incertidumbre sigue siendo elevada: los cambios en las fuentes de liquidez y en los agentes que demandan divisas modifican relaciones que los modelos solo pueden identificar gradualmente, y la trayectoria real puede volver a salirse de los rangos previstos.

El Índice de Sentimiento del Mercado de comienzos de noviembre tampoco anticipa un alivio. Muestra un sesgo alcista comprador moderado, más marcado en el euro que en el dólar, sin niveles extremos de euforia. La presión compradora se ha mantenido pese al encarecimiento de las divisas, algo compatible con un componente estructural de la demanda. Por ahora, el indicador no muestra señales de una corrección inmediata de las tasas.