*Boletín Especial OMFi, junio 2025

Durante el IX Congreso de la Asociación Nacional de Economistas y Contadores de Cuba (ANEC) —en junio de 2025—, el ministro de Economía y Planificación (MEP) empleó en su presentación un gráfico con la evolución del tipo de cambio en el mercado informal de divisas de la isla. 

La serie de la tasa USD/CUP mostrada no es de elTOQUE, aunque presenta un comportamiento muy similar. La inclusión resulta llamativa porque se trató de una presentación oficial que empleaba una variable que el Gobierno cubano ha criticado y rechazado públicamente. 

¿Por qué le interesa al Ministerio de Economía seguir la tasa de cambio informal?

El uso de la tasa de cambio informal dentro del Power Point del ministro indica un elemento que no sorprende: para los responsables de la política económica, el valor y la trayectoria del precio del dólar en el mercado informal es una referencia útil y necesaria.

Según algunos asistentes a la reunión, el ministro utilizó el gráfico para evidenciar una mejoría en la estabilidad monetaria, incluso en momentos en los cuales avanza una mayor dolarización institucional. La serie de la tasa informal se incluyó en las diapositivas con otros dos indicadores que también muestran una tendencia a la desaceleración: el Índice de Precios al Consumidor (IPC) y la cantidad de dinero en circulación. 

Los tres indicadores apuntaban a un escenario de mayor estabilidad monetaria en 2025. En los boletines del OMFi hemos analizado la transición hacia una economía que sigue hundida en una de sus peores crisis, pero en la cual los precios y la tasa de cambio presentan menor volatilidad (disminuye el ritmo al que crecen).

La desaceleración de la inflación en Cuba no es real, advierte observatorio económico

En un panorama económico marcado por una crisis aguda y persistente, los datos oficiales hablan de una desaceleración en el ritmo de la inflación. Sin embargo, un análisis de las dinámicas del mercado y las políticas gubernamentales revela que esta tendencia responde a un severo empobrecimiento de la población y en ajustes fiscales que eluden las reformas estructurales necesarias.

Mayor estabilidad no detiene el empobrecimiento de la economía y los hogares. Los precios y la tasa de cambio, aunque a un menor ritmo, siguen creciendo y desvalorizando el poder adquisitivo de los salarios, las pensiones y el ahorro en pesos cubanos. La mayor estabilidad se alcanza a pesar de que no hay signos de recuperación de la actividad productiva ni hay evidencia de que la crisis haya tocado fondo. 

La menor inflación y depreciación del peso se ha logrado, sobre todo, mediante un ajuste por empobrecimiento. No ha sido a través de reformas o de una liberalización que impulse la productividad, la eficiencia y los ingresos. El ajuste ha sido, principalmente, por el lado de la demanda. Años de inflación galopante sin correcciones en los salarios y las pensiones han aniquilado el poder real de compra de los hogares. 

La estabilidad monetaria, si bien no lleva directamente a resolver los problemas de crecimiento económico, es un objetivo macroeconómico que persiguen los bancos centrales y los ministerios de economía en todas partes. La estabilidad monetaria reduce la incertidumbre para las empresas e inversionistas, facilita las operaciones financieras, así como la definición de contratos y la evaluación de decisiones de largo plazo apoyado en una mayor previsibilidad en el valor de la moneda nacional.  

Otra razón por la cual le podría interesar al MEP darle seguimiento a la tasa de cambio informal estaría relacionado con la dualidad cambiaria. El valor paralelo del dólar marca la brecha entre las tasas oficiales y el valor que el mercado le asigna. Ello muestra el grado de desactualización de los precios oficiales y el nivel de distorsión que existe en un sistema de precios duales, en el que la economía privada y familiar avanza por un lado mientras la estatal sigue anclada financieramente a valores que no se corresponden con la realidad económica del momento. 

Cuando el Gobierno decida emprender otro «ordenamiento monetario» (ojalá mejor diseñado que en 2021), sabe que tendrá que contar con la tasa de cambio informal. Las experiencias internacionales de unificación cambiaria muestran que cuando se liberalizan los mercados cambiarios la tasa de equilibrio converge hacia la tasa informal y no hacia la oficial.

¿Se parece la tasa informal del MEP a los datos de elTOQUE? 

El gráfico de la tasa informal del peso cubano en relación con el dólar que fue utilizada en dos diapositivas de la presentación del ministro no detalla la fuente de los datos ni explica la metodología. De hecho, el gráfico comienza en 2020 cuando todavía elTOQUE no calculaba valores de la mediana de las tasas ofrecidas en espacios virtuales. 

Los datos del MEP se presentaron en frecuencia quincenal. El análisis comparativo entre la serie de la tasa de cambio informal estimada por elTOQUE (llevada a quincenas) y la presentada por el Ministerio de Economía y Planificación muestra un alto grado de coincidencia en la trayectoria general, en especial durante el período comprendido entre enero de 2021 y finales de 2023. 

En el gráfico se aprecia que la tendencia y los puntos de inflexión están claramente alineados entre ambas series. La correlación entre las tasas de variación de las series es de 95 %.

En el gráfico se ve cómo la serie de la tasa USD/CUP del MEP se ubica sistemáticamente por encima de la serie de elTOQUE en 2021 y 2022. Pero desde 2023 comienza a situarse por debajo, con una brecha que ha ido creciendo.

En la tabla se presentan las comparaciones entre las series por años. Se compara la correlación, las diferencias en la variabilidad y en los valores medios de las dos series. Se evidencia que no hay muchas diferencias en la variabilidad de las series. Y que la correlación solo es baja en 2025. Las mayores diferencias entre los datos ocurren en los valores medios en 2024 y 2025.

En 2024, la tasa informal presenta por el MEP estuvo en promedio en 26.1 CUP (8.7 %) por debajo de la tasa que publica elTOQUE. En 2025, la diferencia se amplía hasta 49.5 CUP (16.2 %). Mientras que en 2025 la tasa informal USD/CUP que publica elTOQUE ha estado en un valor medio de 354.9 CUP, la serie que aparece en el gráfico usado por el MEP se ha movido alrededor de 305.4 CUP. 

Dado que no se conoce la fuente ni la metodología empleada por el MEP para graficar la tasa informal USD/CUP, no es posible descifrar las razones de las diferencias con la tasa de elTOQUE, sobre todo en 2025 cuando crece la divergencia entre ambas. Tampoco se sabe si existe una intención escondida en comenzar a presentar una tasa menor que la que ofrece no solo elTOQUE sino otras plataformas que capturan y publican datos del mercado informal.

El oportunismo informativo

El uso ahora y no en años anteriores del gráfico de la tasa de cambio informal denota oportunismo y selectividad conveniente en el uso de la información económica que emplea públicamente el MEP en sus análisis.

Cuando la tasa estaba en franco aumento y reflejaba la creciente magnitud de los desequilibrios macroeconómicos, los errores del ordenamiento monetario y la acelerada pérdida de poder adquisitivo del peso cubano, el Gobierno prefería sembrar dudas sobre la legitimidad de los datos y emprendió ataques contra elTOQUE por publicar una referencia del valor del dólar en el mercado paralelo. Resultaba más fácil y políticamente conveniente culpar a un ente externo que dar la cara y explicar las reales causas de la inflación. 

En los últimos años, han llovido las narrativas desinformadoras del Gobierno y sus voceros más cercanos sobre la trayectoria de la tasa informal que publica elTOQUE, sobre todo cuando se acercaba a marcas emblemáticas como los 200 CUP por dólar.

En los medios oficiales se pueden encontrar decenas de publicaciones que intentaron generar desconfianza en la metodología y los datos del mercado informal de divisas, y culparlos de la inflación y de la volatilidad del mercado. Desde los medios oficiales se ha hablado de guerra económica, intentos de desestabilización y manipulación del mercado.

¿Qué estarán pensando ahora los autores y colaboradores de estas publicaciones al ver al ministro de Economía usar para sus análisis datos de la tasa de cambio informal casi idénticos a los que tanto criticaron de elTOQUE?

Desde el OMFi, hemos defendido que la tasa de elTOQUE estuvo capturando las consecuencias de la monetización de un enorme déficit fiscal, la abrupta caída de los ingresos en divisas, la contracción de la producción de alimentos, la dependencia creciente de bienes e insumos importados y la falta de credibilidad en las políticas que anunciaba el Gobierno. De la misma forma que ahora intentamos explicar las causas y consecuencias de la mayor estabilidad que presenta la tasa de cambio informal.