El boletín de septiembre del Observatorio de Monedas y Finanzas (OMFi) proyecta que el peso cubano seguirá depreciándose en lo que resta del mes. El escenario central sitúa al dólar en torno a 703 CUP y al euro en 802 CUP al cierre de septiembre.

Los escenarios del OMFi para el 30 de septiembre continúan mostrando rangos amplios: de 640 a 730 CUP para el dólar, de 770 a 850 CUP para el euro y de 400 a 510 CUP para el MLC.

¿Qué dice el sentimiento de mercado?

El Índice de Sentimiento del Mercado se mantiene en posición neutral. Para el OMFi, la señal es consistente con la relativa estabilidad de la oferta y la demanda, y sugiere que, por el momento, no existe un consenso fuerte en el mercado hacia una apreciación o una depreciación acelerada del peso.

Los datos de agosto acompañan esa lectura. El dólar osciló entre 665 y 675 CUP y cerró el mes en 675, el mismo valor del cierre de julio: aunque hacia finales de agosto repuntó ligeramente y se aproximó al valor previsto por los modelos, su valorización mensual fue nula y el cierre quedó por debajo del escenario central, fijado entonces en 700 CUP.

El euro llegó a un máximo de 790 CUP, pero cerró en 770, una caída de 2.53 % respecto de julio y también por debajo de su previsión central, de 820 CUP. La volatilidad diaria volvió a reducirse: la desviación estándar del dólar bajó de 0.85 a 0.26 y la del euro, de 1.06 a 0.40. 

El OMFi precisa que, en ambos casos, el comportamiento observado se mantuvo dentro de un escenario previsto de relativa estabilidad.

El MLC fue la excepción. Se valorizó 3.68 % frente al peso, cerró en 492.5 CUP y registró una desviación estándar diaria de 6.01, muy por encima de la del dólar y el euro. El valor central pronosticado para finalizar septiembre, 462 CUP, queda por debajo de ese cierre.

De qué depende que el pronóstico se cumpla

El OMFi condiciona el alcance de cualquier movimiento a un conjunto de restricciones que no han cambiado: la disponibilidad de divisas, el suministro de combustible, el flujo de turistas y el financiamiento externo. Mientras esas variables se mantengan, sostiene el boletín, el mercado seguirá operando dentro de un equilibrio precario, con bajos niveles de actividad y fuertes restricciones.

Ese diagnóstico contempla el limitado impacto del paquete normativo aprobado en las últimas semanas para implementar las 176 transformaciones económicas y sociales anunciadas en junio por el Gobierno. El boletín destaca que los cambios no vinieron acompañados de una transformación del mercado de divisas que reduzca de manera sustancial la segmentación y las distorsiones existentes, mientras las autoridades continuaron insistiendo en topar los precios.

Las nuevas normas reconocen la categoría de «empresa privada para negocios con más de 100 trabajadores», permiten que una persona participe en más de una empresa y que cubanos residentes en el exterior sean socios, y habilitan operaciones directas de importación y exportación —previa obtención de las facultades correspondientes— y la asociación con capital extranjero. También reducen la lista de actividades prohibidas para los actores no estatales y amplían su participación en el turismo.

El OMFi sostiene, sin embargo, que esas modificaciones extienden el espacio legal en el que puede desarrollarse una empresa privada sin sustituir el sistema de autorización discrecional por uno de registro: los negocios siguen sujetos a márgenes de decisión administrativa. Quedan pendientes, apunta el OMFi, elementos regulatorios e institucionales esenciales: la formación de precios, el sistema cambiario, la competencia entre empresas y la reducción de la discrecionalidad. De igual forma, señala que las flexibilizaciones conviven con una narrativa oficial que sigue siendo ambivalente frente a una mayor utilización de mecanismos de mercado y al crecimiento de la empresa privada.

La estabilidad se sostuvo, subraya el OMFi, a pesar de la aprobación de esos decretos y marcos regulatorios que amplían los espacios de la actividad privada. Para el Observatorio, la ausencia de una reacción significativa del mercado sugiere dos cosas: que una parte de los anuncios ya estaba incorporada en las expectativas y que quienes operan en el mercado distinguen entre la aprobación formal de las medidas y sus efectos reales sobre la economía. Es decir, el mercado parece asumir que las transformaciones tendrán un impacto gradual y limitado.

A eso se suma el entorno macroeconómico: desequilibrios fiscales y monetarios, inflación, restricciones energéticas, deterioro de la infraestructura y débil capacidad productiva. Las sanciones de Estados Unidos, por su parte, dificultan el acceso al financiamiento, la energía, los servicios bancarios internacionales, los mercados y los proveedores.