El dólar lleva seis días cayendo. Este 30 de junio de 2026 se ubica en 605 CUP, cinco pesos menos que la jornada anterior, y el euro se mantiene en 700 CUP. Apenas una semana atrás, el 21 de junio, ambas monedas tocaron un techo histórico: el dólar llegó a 695 CUP y el euro rozó los 800. Entre ese pico y el valor de hoy hay una distancia que ya empieza a sonar conocida para quienes siguen de cerca el mercado informal cubano: la de un ciclo que sube con fuerza, se estabiliza por unos días en su punto más alto y luego retrocede, sin volver jamás al nivel del que partió.

Ese patrón tiene nombre en la teoría económica. Se llama overshooting, o sobrerreacción cambiaria, y lo describió el economista alemán Rudi Dornbusch en 1976. La idea central es sencilla de entender aunque su mecánica sea compleja: ante un cambio de expectativas, sea un anuncio de política económica, un rumor o una crisis de confianza, el precio de la divisa extranjera se dispara más de lo que justifican los fundamentos reales de la economía. Cuando el mercado termina de asimilar la verdadera magnitud de ese cambio, corrige. Pero la corrección nunca es completa. El nuevo piso queda más alto que el anterior.

En elTOQUE hemos documentado varios episodios de este tipo desde 2022, y todos comparten la misma lógica de fondo: subida abrupta, techo, caída parcial, nuevo equilibrio más alto que el punto de partida. Lo ocurrido entre enero y el 21 de junio de este año, a juzgar por el comportamiento histórico de las divisas en el mercado informal, encaja en ese molde. El primero de enero de 2026, el dólar se cotizaba en 435 CUP y el euro en 480. En un semestre, el dólar había escalado a 695 CUP y el euro a 800.  

Qué es overshooting y cómo explica la caída de las divisas en Cuba

El aumento del precio del USD en el sector informal puede deberse a un fenómeno que describe por qué los tipos de cambio llegan a ser más inestables de lo normal en determinados contextos: el «overshooting».

Ese tipo de subida vertiginosa suele ir acompañada del llamado «efecto rebaño», un concepto de las finanzas conductuales que hemos usado para explicar episodios anteriores en Cuba: la gente compra divisas no porque haya evaluado racionalmente el contexto, sino porque ve que los demás están comprando, y el miedo a quedarse atrás alimenta la subida. Cuando ese impulso se agota, llega lo que algunos análisis del Observatorio Monetario de Finanzas y Precios (OMFi) han descrito como «baño de realidad»: una corrección que no responde a que la economía haya mejorado, sino a que el mercado había sobrecomprado.

Conviene mirar los antecedentes para entender por qué este patrón se repite con tanta insistencia en Cuba. En agosto y septiembre de 2022, tras el anuncio de la compra de divisas a 120 CUP por 1 USD, el mercado escaló hasta 200 CUP y luego corrigió a 165 CUP, un nuevo equilibrio muy por encima del punto de partida. Un año después, en julio de 2023, la historia se repitió: el dólar y el euro subieron hasta 215-225 CUP en medio de rumores sobre ajustes cambiarios, para después estabilizarse entre 190 y 200 CUP. En mayo y junio de 2024 ocurrió algo similar, aunque con un ingrediente nuevo: el dólar se disparó hasta casi 400 CUP y, cuando llegó la contracción, se sumaron campañas de desinformación orquestadas por cuentas afines al Gobierno cubano que intentaron, sin éxito duradero, atribuirse el mérito de la caída.

2025 rompió un poco ese molde. En lugar de un pico abrupto seguido de una caída rápida, hubo un ascenso sostenido durante meses hasta alcanzar récords históricos, con una corrección posterior en octubre y noviembre que coincidió, otra vez, con una ofensiva digital contra la TRMI bajo la consigna «No al TOQUE». La lección de esos episodios es la misma siempre: las campañas de desinformación pueden introducir ruido temporal, mini caídas o repuntes inducidos por publicaciones falsas, pero no logran torcer la dirección de fondo del mercado. Esa dirección depende de la escasez real de divisas, de la inflación de tres dígitos, del déficit fiscal y de la desconfianza estructural en el peso cubano. Mientras esas condiciones no cambien, la tasa termina volviendo a subir.

El economista Pavel Vidal, especialista principal del Observatorio de Monedas y Finanzas (OMFi), ha insistido en que los mercados cambiarios cubanos se mueven «a veces de forma exuberante a partir de determinadas olas de optimismo o pesimismo», una característica que encaja con lo ocurrido entre mayo y junio. Vidal también ha advertido, al analizar ciclos anteriores, que en una economía como la cubana «costará recuperar la confianza, la certidumbre y la esperanza», precisamente porque la volatilidad cambiaria no nace de un problema técnico, sino de desequilibrios estructurales que ningún ajuste de expectativas resuelve por sí solo.

Por qué el dólar y el euro suben y caen, pero nunca vuelven al mismo punto

La volatilidad del mercado informal cubano de divisas es el reflejo de una economía sin anclas y sin soluciones a las múltiples crisis que la hunden. En ausencia de confianza, cada anuncio de política económica genera picos, cada corrección es temporal y cada ciclo deja al peso cubano un poco más débil que antes.

Esa falta de confianza es terreno fértil para que, cada vez que la tasa baja con fuerza, resurja una variante distinta de las campañas de desinformación documentadas: en lugar de negar la caída, esta vez circulan publicaciones en Facebook y otras redes que intentan deslegitimar a elTOQUE acusándolo de fijar el precio a conveniencia de un puñado de grandes revendedores, de cobrar comisiones ocultas o de actuar coordinado con intereses ajenos al mercado real. Es la lógica de «No al TOQUE» de 2025, adaptada al escenario inverso: si antes la consigna buscaba restarle credibilidad a la tasa cuando subía, ahora apunta a sembrar la idea de que la baja es artificial y orquestada por el medio, sin aportar evidencia verificable más allá de la sospecha y la coincidencia temporal. El mecanismo de cálculo de la TRMI, basado en miles de ofertas reales de compraventa publicadas por usuarios y abierto a consulta pública, sigue siendo la mejor respuesta a ese tipo de señalamientos.

Lo que vemos hoy, con el dólar bajando de 695 a 605 CUP en apenas nueve días, comparte las características de una fase de corrección de un ciclo de sobrecompra que llevó las divisas a un techo insostenible a mediados de junio. No es la primera vez que el mercado informal cubano se mueve así, y los antecedentes de 2022, 2023 y 2024 sugieren que la caída actual difícilmente devuelva al dólar y al euro a los valores de mayo.  

La pregunta que queda abierta, como en cada ciclo anterior, no es si el dólar va a parar de bajar, sino en qué nivel. Y esa respuesta, como ha ocurrido siempre, la seguiremos monitoreando día a día desde la Tasa Representativa del Mercado Informal de elTOQUE.